Dòng tiền vào chứng khoán Việt Nam tăng mạnh nhưng cần cải thiện chất lượng

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã ghi nhận sự tăng trưởng vượt bậc về thanh khoản trong nửa đầu tháng 7. Cụ thể, thanh khoản bình quân trên sàn HOSE đã đạt mức ấn tượng từ 30.000 đến 32.000 tỷ đồng/phiên, và có phiên vượt ngưỡng 34.000 tỷ đồng, đánh dấu mức cao nhất trong vòng một năm trở lại đây. Sự gia tăng mạnh mẽ này phần nào phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư vào khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ cũng như hiệu ứng tâm lý đám đông khi chỉ số vượt qua các mốc kỹ thuật quan trọng như 1.400 hay 1.450 điểm.

Lực đẩy chính cho sự tăng trưởng thanh khoản đến từ nhà đầu tư cá nhân trong nước, những người chiếm khoảng 85-90% thanh khoản toàn thị trường. Sự luân chuyển dòng tiền nhanh chóng trong nhóm này, kết hợp với việc sử dụng giao dịch ký quỹ (margin) phổ biến, đã khiến thị trường thường xuyên chứng kiến trạng thái ‘tăng nóng đầu phiên – điều chỉnh cuối phiên’, phản ánh tâm lý chốt lời ngắn hạn rõ ràng.

Tuy nhiên, chất lượng thanh khoản vẫn còn nhiều vấn đề cần được cải thiện. Dòng tiền từ nhà đầu tư tổ chức và khối ngoại vẫn chưa cho thấy sự cải thiện bền vững. Việc bán ròng vẫn chiếm ưu thế, đặc biệt là ở các nhóm cổ phiếu tài chính, công nghệ và bất động sản. Chỉ số P/E của thị trường hiện đang ở mức 14,5-15 lần, cao hơn so với trung bình ba năm gần đây, điều này khiến việc giải ngân quy mô lớn từ các quỹ đầu tư vẫn khá thận trọng.

Để duy trì xu hướng tăng trong trung hạn, dòng tiền dài hạn cần quay trở lại và trở thành trụ cột chính, đi kèm với các cải cách thể chế và nâng cao chất lượng doanh nghiệp. Việc phát triển các sản phẩm tài chính đa dạng – như quỹ mở, ETF nội, trái phiếu doanh nghiệp minh bạch, chứng quyền có đảm bảo – sẽ là kênh quan trọng để thu hút dòng vốn chất lượng. Khi nhà đầu tư có thêm các công cụ đầu tư dài hạn, thị trường sẽ giảm sự phụ thuộc quá mức vào giao dịch cổ phiếu thuần túy.